杉杉股份控制權(quán)易主：安徽國資70億入局，破產(chǎn)重整迎來終局
一、控股股東變更核心內(nèi)容
2026年2月6日，寧波杉杉股份有限公司（600884）發(fā)布公告，控股股東杉杉集團(tuán)有限公司及其全資子公司寧波朋澤貿(mào)易有限公司與重整投資人安徽皖維集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡稱"皖維集團(tuán)"）和寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司（簡稱"寧波金資"）正式簽署《重整投資協(xié)議》。如重整成功，杉杉股份控股股東將變更為皖維集團(tuán)，實(shí)際控制人將變更為安徽省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。
根據(jù)協(xié)議，皖維集團(tuán)將以每股約16.42元的價(jià)格收購杉杉集團(tuán)持有的13.50%杉杉股份股票，總價(jià)款約49.87億元；同時(shí)通過一致行動(dòng)協(xié)議控制剩余8.38%股票的表決權(quán)，合計(jì)控制21.88%的表決權(quán)。整個(gè)重整投資總額上限不超過約71.56億元。
二、新控股股東背景介紹
皖維集團(tuán)是安徽省屬國有獨(dú)資企業(yè)，成立于1989年，注冊資本5.89億元，總部位于巢湖市。作為安徽省內(nèi)重要的化工、化纖、建材、新材料聯(lián)合制造企業(yè)，其核心業(yè)務(wù)為聚乙烯醇（PVA）及其衍生產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)業(yè)遍布安徽、廣西、內(nèi)蒙古、山東等地。
值得關(guān)注的是，皖維集團(tuán)自身也在進(jìn)行股權(quán)重組。根據(jù)公告，海螺集團(tuán)擬通過現(xiàn)金增資約50億元持有皖維集團(tuán)60%股權(quán)，安徽省投資集團(tuán)和省國控集團(tuán)各取得20%股權(quán)。重組完成后，海螺集團(tuán)將成為皖維集團(tuán)控股股東，但實(shí)際控制人仍為安徽省國資委。這意味著杉杉股份最終將納入海螺集團(tuán)體系。
寧波金資作為另一重整投資人，是寧波市唯一經(jīng)原中國銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的地方資產(chǎn)管理公司，控股股東為寧波市金融控股有限公司，實(shí)際控制人為寧波市財(cái)政局。寧波金資將擔(dān)任破產(chǎn)服務(wù)信托的第一任處置機(jī)構(gòu)。
三、杉杉破產(chǎn)重整歷程回顧
杉杉集團(tuán)的重整之路可謂一波三折：
2025年2月25日：寧波鄞州法院裁定受理杉杉集團(tuán)破產(chǎn)重整并指定管理人。
2025年3月20日：杉杉集團(tuán)及朋澤貿(mào)易被寧波市鄞州區(qū)法院裁定進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并重整。
2025年6月6日：管理人首次發(fā)布投資人招募公告，但揚(yáng)子江金控主導(dǎo)的方案因擔(dān)保債權(quán)組、普通債權(quán)組和出資人組反對而出局。
二輪招募引發(fā)多方角逐：
2025年11月24日方大炭素宣布參與。
2025年12月3日湖南鹽業(yè)集團(tuán)繳納5000萬保證金報(bào)名。
2025年12月10日至12日貝特瑞董事會(huì)審議通過參與議案，12月12日貝特瑞母公司中國寶安繳納保證金并啟動(dòng)盡職調(diào)查。
2025年11月7日：杉杉集團(tuán)發(fā)布公告，因原重整投資協(xié)議解除，繼續(xù)公開招募意向投資人，要求報(bào)價(jià)不得低于11.5元/股。
2026年1月8日：皖維集團(tuán)、海螺集團(tuán)、寧波金資組成的聯(lián)合體提交優(yōu)化方案并中選，2026年2月6日，正式簽署《重整投資協(xié)議》，安徽國資以約71.56億元拿下控制權(quán)，采用"直接收購+遠(yuǎn)期收購+破產(chǎn)服務(wù)信托"模式完成重整。
此次重整采用"直接收購+遠(yuǎn)期收購+破產(chǎn)服務(wù)信托"的創(chuàng)新模式。除直接收購的13.50%股份外，皖維集團(tuán)還對剩余8.38%股份提供遠(yuǎn)期收購承諾，價(jià)格為每股11.50元加上3年利息（按5年期LPR計(jì)算）。同時(shí)設(shè)立破產(chǎn)服務(wù)信托，底層資產(chǎn)包括保留股票及其他資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)債權(quán)人利益的逐步清償。
四、此次變更的戰(zhàn)略意義
對杉杉股份而言，此次重整具有多重積極意義：
化解債務(wù)危機(jī)：71.56億元的投資將為杉杉集團(tuán)注入急需的流動(dòng)性，解決債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，避免退市危機(jī)
國資背書增強(qiáng)信用：安徽省國資委作為實(shí)際控制人，將顯著提升公司的信用評級和融資能力，有利于恢復(fù)銀行授信和債券市場融資功能
產(chǎn)業(yè)協(xié)同潛力：皖維集團(tuán)及背后的海螺集團(tuán)在化工、新材料領(lǐng)域具有深厚積累，與杉杉股份的鋰電材料業(yè)務(wù)存在協(xié)同空間。海螺集團(tuán)作為水泥行業(yè)龍頭，其雄厚的資本實(shí)力和產(chǎn)業(yè)資源將為杉杉的負(fù)極材料、偏光片等業(yè)務(wù)提供支撐
治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化：重整完成后將改選董事會(huì)，皖維集團(tuán)可推薦不超過4名工作人員，有助于建立更規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度
股價(jià)溢價(jià)體現(xiàn)價(jià)值：16.42元/股的收購價(jià)較招募底價(jià)11.5元溢價(jià)約43%，體現(xiàn)了重整投資人對杉杉股份長期價(jià)值的認(rèn)可
對安徽國資而言，入主杉杉股份是布局新能源新材料產(chǎn)業(yè)鏈的重要落子。杉杉股份作為全球領(lǐng)先的鋰離子電池負(fù)極材料和偏光片制造商，與皖維集團(tuán)的新材料業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，有助于打造從化工原料到新能源材料的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。
五、風(fēng)險(xiǎn)提示與展望
目前，《重整計(jì)劃（草案）》尚需提交債權(quán)人會(huì)議、出資人組表決并經(jīng)法院裁定批準(zhǔn)，同時(shí)需完成經(jīng)營者集中申報(bào)，最終結(jié)果仍存在不確定性。皖維集團(tuán)承諾，本次取得的股份將鎖定36個(gè)月，顯示了對公司長期發(fā)展的信心。
總體來看，此次控股股東變更標(biāo)志著杉杉股份破產(chǎn)重整進(jìn)入收官階段。在安徽國資的加持下，杉杉股份有望擺脫債務(wù)陰霾，重新聚焦主業(yè)發(fā)展，在鋰電材料和偏光片領(lǐng)域鞏固龍頭地位。對于中小投資者而言，國資入主通常意味著更規(guī)范的治理和更穩(wěn)定的經(jīng)營預(yù)期，但具體成效仍需觀察后續(xù)整合進(jìn)展。
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（本文基于杉杉股份2026年2月9日公告及相關(guān)公開信息整理）
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